[国元证券]商社美护行业周报：春运火热启幕，泡泡玛特25年销量超4亿只

报告要点： 　　市场表现 　　本周（2026.02.02-2026.02.06），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.34%/0.02%/3.69%，在31个一级行业中排名第19/17/2，同期上证综指-1.27%，深证成指-2.11%，沪深300-1.33%。 　　本周行业重点事件及资讯 　　商务部等9单位日前印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，活动时间为2月15至23日春节9天假期。活动涵盖“好吃”“好住”“好行”“好游”“好购”“好玩”六方面内容。 　　（1）美护：2026年1月，天猫美妆TOP20品牌排名前三分别为欧莱雅、珀莱雅、兰蔻。韩束推出新品「玻色因50紫金霜」。雅诗兰黛公司发布2026财年Q2（2025年10月1日-12月31日）业绩报告，净利润实现扭亏为盈。 　　（2）出行链：春运第一周，预计全社会跨区域人员流动量累计超14.13亿人次，日均超2亿人次，比去年同期增长2.0%。今年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，预计创历史新高。2026年第6周（02月02日至02月08日）全国民航执行客运航班量近11.9万架次。日均航班量17056架次，同比2025年上升0.6%，同比2019年上升18.4%，其中国内航班量102845架次，同比2019年上升25.1%；国际航线航班量13766架次，同比2025年上升0.9%，同比2019年下降7.7%。 　　（3）IP衍生品：2月6日，泡泡玛特2026年“Ride the Wave踏浪”主题年会在北京举办，泡泡玛特创始人王宁在现场表示，2025年泡泡玛特全球员工伙伴超1万人、注册会员超1亿人、LABUBU全年销量超1亿只、全品类全IP产品销量超4亿只，业务覆盖100+国家和地区、全球门店超700家、拥有6大供应链基地。卡游成为总台《2026年春节联欢晚会》独家卡牌合作伙伴。 　　（4）零售：美团拟7.17亿美元收购叮咚买菜。千问APP上线“30亿免单”活动，用户可领取25元无门槛免单卡用于奶茶、生鲜等消费，活动上线9小时订单量突破1000万单。 　　投资建议 　　维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。